日期：2025-07-15 10:19:46
中经记者郭婧婷北京报道三星证券
7月1日，《中国经营报》记者从国家企业信用信息系统注意到，中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）向长城资产管理股份有限公司（以下简称“长城资产”）注资368亿元正式落地，长城资产注册资本金经历减资再增资后，数字更新为468亿元。 同步启动的，是长城资产以43.32亿元清仓转让所持长城华西银行全部股权。
业内人士认为，这一“大手笔注资+果断瘦身”的组合拳，标志着财政部将AMC股权划转中央汇金后，长城资产作为首家获汇金大规模注资的机构，率先迈入中央汇金主导的“专业化运营”新阶段，也是AMC行业落实“回归本源、聚焦主业”监管要求的实质性突破。惠誉、标普等国际评级机构随即上调其评级。
先减资再增资
控股权移交仅是改革起点，资本结构的深度重构紧随其后。
近日，国家金融监督管理总局发布《关于中国长城资产管理股份有限公司变更注册资本及调整股权结构的批复》，同意公司全体股东按原股权结构同比例减资，注册资本由512亿元减至100亿元。
减资完成后三星证券，国家金融监督管理总局同意中央汇金增资368亿元，至此长城资产的注册资本金减资至100亿元后又增至468亿元。
此番减持、增资后，中央汇金持股比例由73.53%上升至94.34%，全国社会保障基金理事会持股比例由18.97%降到4.05%，中国财产再保险有限责任公司持股由3.64%降到0.61%，中国人寿保险（集团）公司持股比例从1%调整到0.21%。
记者注意到，此次股权调整选择“先全体减资、后中央汇金单方增资”这样两步走的操作。这与直接进行股权结构调整或定向增资相比，有何特殊优势？
“这一操作旨在简化股权结构并强化国有资本控制力，而非直接调整股权或定向增资。”南开大学金融发展研究院院长田利辉接受《中国经营报》记者采访时分析，全体股东同比例减资确保了股权比例不变，避免即时稀释其他股东权益；随后中央汇金单独增资368亿元，则快速提升了其持股至94.34%，优化了资本效率并满足国家金融监督管理总局对资本充足性的监管要求，同时为后续专业化运营奠定基础。
田利辉认为，这种分步设计可能规避了复杂的股东协商流程，符合国有金融机构改革中“管办分离、政企分开”的总体部署。此操作本质是股权结构再平衡与资本补充的精准结合。相较直接股权调整，此路径更高效、合规性更强。
根据《非银行金融机构行政许可事项实施办法》和财政部股权划转的背景，主要股东（中央汇金）有在必要时向AMC补充资本的义务。在受访人士看来，此次368亿元注资并非“一次性救急”，而是标志着中央汇金作为控股股东将持续承担长城资产“资本后盾”角色的开始。
“我们认为此次注资体现了政府支持三星证券，并继续预期政府在必要时为长城提供资本和流动性支持的可能性高。”惠誉评级亚太区非银行金融机构评级高级董事陈冠如接受《中国经营报》记者采访时表示。
在田利辉看来，2023年《非银行金融机构行政许可事项实施办法》首次明确股东补资本义务，中央汇金注资成为首个标杆案例。此举既落实“管办分离”改革，又为AMC市场化转型提供路径——通过资本注入+专业化治理，推动其从“政策性机构”向“战略风险处置平台”升级，释放行业活力。这一操作强化了“国有股东主导补资”的监管实践，为同类机构提供了市场化资本补充路径。长城资产改革是金融供给侧改革的缩影，既回应当下风险，更锚定长远转型。
AMC改革任重道远
记者注意到，国家金融监督管理总局在中央汇金注资长城资产的批复中提到：“你公司应加强股权管理，严格控制股东关联交易，持续完善公司治理与内部控制机制，防范和化解风险。”
2024年1月，标普曾因为信息不足暂停了对长城资产的评级，时隔一年半，标普恢复了对长城资产的评级。
半个月前，惠誉也将长城资产的长期外币和本币发行人主体评级从“BBB-”上调至“BBB”，展望为稳定，同时将该公司的政府支持评级自“bbb-”上调至“bbb”及生存力评级自“f”上调至“ccc”。“通常减资可用来弥补累计亏损，但这不影响股东权益的总额。后续的注资有助增加总股东权益，并加强了整体资本水平，这促使我们上调了公司的评级。”陈冠如表示。
标普认为，中国政府提供的强有力的资本和流动性支持维持了中国长城资产的信用状况。据标普估算，中央汇金向长城资产注资368亿元后，该公司的杠杆率已恢复至标普暂停评级前的类似水平。
标普方面表示，未来两年，长城资产的资金和流动性状况将保持平稳。预计随着长期融资逐步替代即将到期的债务，该公司资产负债期限错配将逐步缩小。
今年2月，财政部宣布将其持有的中国信达、中国东方、中国长城资产股权，通过无偿划转方式全部划转至中央汇金。而长城资产是财政部将股权划转至中央汇金后，首家获得中央汇金大规模注资的AMC。这是否意味着中央汇金主导的AMC资本重组和深化改革大幕已经拉开？
对此，标普全球评级金融机构评级董事成茜在接受本报记者采访时表示，不良资产管理公司股权划转是中国政府改善国有金融机构治理与绩效改革的一部分。中央汇金代替财政部成为三家全国性AMC的实际控制人并不会弱化AMC与中央政府之间的联系。在新的股权架构下，中央汇金可以迅速决策并灵活地向不良资管公司提供运营支持。
“中央汇金拥有运营数家金融机构的良好支持记录，包括银行、证券公司和保险公司。我们预计，中央汇金作为AMC的主要股东，对这些公司提升管理和治理水平、加速清理历史资产会起到正面的作用。”成茜表示。
长城资产是财政部将股权划转至中央汇金后，首家获得中央汇金大规模注资的AMC。对其他两家国有AMC（东方资产、中国信达）是否会有类似的资本补充或重组计划备受多方关注。“目前我们尚未获悉中国信达和东方资产的资本注入计划。 ”陈冠如表示。
依据国家金融监管总局4月发布的《关于促进金融资产管理公司高质量发展提升监管质效的指导意见》要求，AMC要深化改革转型，要加快培育自己的核心竞争力，走专业化、差异化发展路线。提高不良资产尽职调查、估值定价、存续期管理、重组增值运作、资产处置等能力。同时要求AMC持续推进“瘦身健体”，坚持回归本源、聚焦主业。
监管新规对主业聚焦的刚性要求，正加速转化为AMC的实质性动作。近日，北京产权交易所官网显示，长城资产以及全资子公司德阳市国有资产经营有限公司，拟将合计持有的长城华西银行约9.42亿股股权（占总股本的40.92%）在该所挂牌转让三星证券，转让底价达43.32亿元。 此次长城资产清仓式转让金融子公司，是响应AMC“瘦身健体”的举措之一。
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